本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌粤西是指什么地方？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(qu粤西是指什么地方án)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三粤西是指什么地方盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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