调油逻辑(jí)提振成本价格，从而(ér)能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从走势上(shàng)来看(kàn)，两品种的(de)表现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一方面由于近期(qī)原油大跌(diē)，另一方面(miàn)近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德(dé)期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局(jú)，以及美(měi)国(guó)的加息预期，需求羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继续(xù)下行，对于化工特别是与之相关性相对较强的(de)PTA形成(chéng)成(chéng)本塌陷。成(chéng)品油裂差方面(miàn)，近期美国汽(qì)柴(chái)油裂(liè)差出现(xiàn)下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在4月份去库(kù)速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需(xū)求的(de)预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年(nián)同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势(shì)相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生(shēng)的时间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑是在(zài)汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现(xiàn)象(xiàng)的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极(jí)端的(de)调油行情使得市场预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准备原(yuán)料(liào)运往美国(guó)。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带(dài)来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻(luó)辑(jí)与去年在细节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于美(měi)国高(gāo)辛烷值调(diào)油料的(de)短缺没有提早预(yù)期，导致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触即发，而(ér)经历过去年的大幅(fú)波(bō)动，随(suí)后调油商(shāng)对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们(men)从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的(de)检修预期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在(zài)3月(yuè)下旬(xún)后就处于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析(xī)师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油(yóu)需求(qiú)的主要时期(qī)，而(ér)今年市场提前到3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应该不及(jí)去年。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂解利润非常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是(shì)欧美经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力较大，油品需求(qiú)面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并(bìng)拖累形成(chéng)原(yuán)油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是(shì)由(yóu)于俄乌冲突(tū)导(dǎo)致(zhì)原油的出口受限以及疫情影响(xiǎng)下(xià)美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今(jīn)年看工厂对(duì)于调油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体缺量需求雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。