近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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