申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业(yè)面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子(zi)等因(yīn)素(sù)制约(yuē)，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市(shì)公司(sī)的营收集中(zhōng)度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大企业(yè)营收占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平(píng)均(jūn)增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息(xī)等营收体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业(yè)营收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润(rùn)增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数4斤是多少克，0.4斤是多少克(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来(l4斤是多少克，0.4斤是多少克ái)看，芯原(yuán)股份(fèn)涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增(zēng)速(sù)与低基数效应有关。考虑利(lì)润(rùn)基数(shù)，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产品(pǐn)的(de)周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这一(yī)经营(yíng)风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性(xìng)较大(dà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率同比下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明(míng)存货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股价(jià)表(biǎo)现也往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自主(zhǔ)研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的(de)背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研发(fā)投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上(shàng)居(jū)前。综合研(yán)发(fā)费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振(zhèn)器(qì)产业化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用(yòng)占营收(shōu)比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 4斤是多少克，0.4斤是多少克