在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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