射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽shì)由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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