金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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