北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情(q欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效íng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的长期运欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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