射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴苏州市相城区邮编是多少资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gō苏州市相城区邮编是多少ng)司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效苏州市相城区邮编是多少应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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