自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiān创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案g)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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