财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低(dī大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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