如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(j毁掉一个老师最好的办法ìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(h毁掉一个老师最好的办法ái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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