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中国的国粹有哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处(chù)于历史(shǐ)平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红(hóng)也(yě)成(chéng)为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行业调(diào)整和中国的国粹有哪些产(chǎn)能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突(tū)出。经济(jì)增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路(lù)板块(kuài)上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016中国的国粹有哪些年以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较(jiào)大。