自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比rong>选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的(de)高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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