5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对(duì)公业(yè)务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公客户留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，实(shí)体经济(jì)综合(hé)融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第(dì)三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协调(diào)调降负(fù)债成本(běn)，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规(guī)模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多(duō)是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)持续(xù)主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行(xíng)情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)进而保持(chí)贷(dài)款利率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会(huì)融资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力(lì)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降(jiàng)的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上的(de)竞(jìng)争类似(shì)“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对(duì)称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带动流(liú)动性继(jì)续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思长期(qī)来看，有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其他(tā)固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对(duì)收(shōu)益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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