A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪p>

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪g>创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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