“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年(nián)出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的低基数(shù)，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成(chéng)为主角，欧美发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口(kǒu)的(de)份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果今年“一带(dài)一路”出(chū)口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上(shàng)就可能(néng)对(duì)冲(chōng)美(měi)欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的(de)中国的(de)出口“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越什么是等量关系式，什么是等量关系四年级”。港口数据和韩国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统观(guān)察中(zhōng)国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和(hé)增速快速上(shàng)升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口(kǒu)增速与中国出口基(jī)本保持(chí)统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结构(gòu)性变化背(bèi)景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适用性减弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突破(pò)口(kǒu)仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之外，4月对(duì)俄(é)出口的(de)高增反映“一带一路”贸易(yì)持(chí)续活跃(yuè)，沿(yán)路经济(jì)带仍是(shì)我(wǒ)国稳外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加(jiā)速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延(yán)续“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额(é)维(wéi)持(chí)强势(shì)，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从散点图看，量价齐(qí)升的汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映(yìng)海(hǎi)外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段时(shí)间内支撑(chēng)出口，而受全(quán)球半导体周期影响，集(jí)成电(diàn)路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带一路”的(de)空间(jiān)有多大(dà)？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了越来越重要的作用，那么如何(hé)去评估这(zhè)一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路(lù)出口背后存(cún)量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩在这(zhè)些(xiē)国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中(zhōng)国(guó)在一带一(yī)路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国(guó)中，中国出(chū)口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级nián)的进口情景来对(duì)标2023年(nián)10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下(xià)的进(jìn)口增速情况(kuàng)，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年(nián)均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额(é)中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国全年出口增速(sù)可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增(zēng)速预(yù)测，思路(lù)为在(zài)中国加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经济增速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中，选出(chū)具(jù)有参考意义的(de)三(sān)年，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧(ōu)有(yǒu)可能在下(xià)半(bàn)年陷入(rù)温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全球经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放(fàng)缓(huǎn)）分(fēn)别作为悲观、中性和(hé)乐观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累(lèi)我国出口增速(sù)约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中(zhōng)约占26％）出口增(zēng)速(sù)预测按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸(mào)易数量增(zēng)速预(yù)测(cè)即(jí)1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余(yú)国(guó)家拉动我国出(chū)口增速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估(gū)的风险，主要来自于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经(jīng)济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方(fāng)面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各(gè)国(guó)出口(kǒu)的数据(jù)存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基于“一带一路(lù)”国家进(jìn)口数据(jù)的测算是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在较大的不(bù)确定性，可(kě)能在(zài)今年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年(nián)发达经济体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经(jīng)济体经济增(zēng)长不及预(yù)期，对外(wài)需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累不足。

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