财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼ln的公式大全，ln4-ln2等于多少。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违ln的公式大全，ln4-ln2等于多少约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìln的公式大全，ln4-ln2等于多少n)的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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