财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(z桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音hǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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