当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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