本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛or: #ff0000; line-height: 24px;'>张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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