自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带(dài)入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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