北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(q吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复(f吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ù)铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的(de)建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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