金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(c作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ì)珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(j作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出īn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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