近日(rì)，2022年营业(yè)收(shōu)入303.11亿(yì)元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华(huá)虹集团、中芯国际(jì)等(děng)，也获得(dé)大基金二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子第(dì)二大(dà)客户竟然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过(guò)程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食(shí)品级磷酸，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第二大股(gǔ)东有可复活(huó)的(de)对赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电(diàn)子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化(huà)学品(pǐn)业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级(jí)分为电子级磷酸、食(shí)品级磷(lín)酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度(dù)等级由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电三万日元等于多少人民币多少子在生产电子级磷(lín)酸、电子(zi)级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等(děng)产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这里有(yǒu)个(gè)点值得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)第二大客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示(shì)的主要销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金(jīn)额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电(diàn)路行(xíng)业、显示(shì)面(miàn)板行业(yè)客户外，还销售给(gěi)可口可(kě)乐(lè)公司、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等(děng)其(qí)他行业客(kè)户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的(de)食品级磷酸(suān)，公(gōng)司销售(shòu)给(gěi)可(kě)口可(kě)乐公(gōng)司的磷酸产品等(děng)级实(shí)际为符(fú)合食品级要(yào)求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子原报(bào)表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是(shì)指公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业务无直接关系(xì)，或是虽与经营业(yè)务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性损益后，兴福(fú)电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列(liè)举(jǔ)的同行业(yè)可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较(jiào)高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化学品(pǐn)销售收(shōu)入(rù)占比持(chí)续提(tí)升，且公司(sī)根(gēn)据(jù)部分(fēn)产品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年(nián)毛(máo)利率维(wéi)持在较高水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴(xīng)福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还有(yǒu)多(duō)少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否还能持续提(tí)高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)为上市(shì)公司兴发(fā)集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的(de)间接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电(diàn)子间(jiān)接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止三万日元等于多少人民币多少(zhǐ)，但回购权和随(suí)售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议，还(hái)是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指(zhǐ)通过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内(nèi)没(méi)有(yǒu)上会结果的企业(yè)比较少，但不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目(mù)显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么(me)样(yàng)的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募(mù)资15亿(yì)元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福(fú)电子(zi)重大经常性关联采购(gòu)主要系(xì)向关联(lián)方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧化(huà)硫等原材料、电力等能(néng)源以及(jí)建筑工程(chéng)服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电(diàn)子的重大经常性关联(lián)采购(gòu)金(jīn)额（不含(hán)建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分(fēn)别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发(fā)的下(xià)属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电(diàn)子部分主要原材料(liào)的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体(tǐ)三氧化(huà)硫(liú)关联采购金额(é)占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团(tuán)合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品相关(guān)业(yè)务(wù)的主体，与(yǔ)兴(xīng)发(fā)集团(tuán)及其控(kòng)制(zhì)的其他(tā)公司主营业(yè)务(wù)及应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对(duì)2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

三万日元等于多少人民币多少　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团(tuán)在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半(bàn)年以(yǐ)来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价(jià)格持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅(fú)扩(kuò)大，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过程(chéng)中，公(gōng)司上述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)，即公司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团另一(yī)则(zé)公告显(xiǎn)示(shì)，湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好具体判断湿(shī)电(diàn)子化学品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)2023年(nián)第一季度的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福(fú)电子无证建设(shè)房屋(wū)，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警示(shì)的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可(kě)转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

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