上(shàng)市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，搜特(tè)转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种随着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成(chéng)就了(le)可转债(zhài)30多(duō)年(nián)零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲(máng)点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单(dān)套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视(shì)而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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