尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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