自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的(de吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及(jí)时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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