国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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