5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fā功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思ng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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