尽管(guǎn)周五(wǔ)大新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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