射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤)造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(x一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤ī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系(xì)列。

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