自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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