自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的(de)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘(jué)到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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