上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入(rù)退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加(j盱眙的邮编号码是多少啊iā)油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的(de)情(qíng)况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债盱眙的邮编号码是多少啊信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司发行(xíng)的(de)可(kě)转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就(jiù)了(le)可(kě)转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形(xíng)成(chéng)，以上市(shì)股为锚(máo)的可(kě)转债也(yě)跟着出(chū)清(qīng)，违约风(fēng)险随(suí)之(zhī)上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债(zhài)在退市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行(xíng)前(qián)的(de)信(xìn)用评级，对(duì)于(yú)信用(yòng)资质较弱的(de)公司，可(盱眙的邮编号码是多少啊kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则(zé)制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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