5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)具(jù)体政(zhèng)策(cè)的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预(yù)计(jì)医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力。

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