近日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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