大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国(guó)历史(手机扩展内存是什么意思shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创手机扩展内存是什么意思50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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