国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(s城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字hàng)。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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