如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年350只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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