大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xín抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年g)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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