尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。腰围88是多少 腰围88是多少码p>

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确腰围88是多少 腰围88是多少码，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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