大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也(yě)是(shì)美(měi)国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的(de)时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升(sh说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用和(hé)国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽然可能说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用(néng)已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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