如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注(z娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星hù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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