金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可(kě)能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出(chū)，近期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不(bù)足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)盱眙的邮编号码是多少啊过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cú盱眙的邮编号码是多少啊n)款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调(diào)降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

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