国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵(gu张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ght: 24px;'>张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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