近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元的兴泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏发(fā)集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包(bāo)括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏兴(xīng)福电子第(dì)二(èr)大客(kè)户(hù)竟然(rán)是(shì)可口可乐，这也无(wú)意间透(tòu)露了一(yī)个冷知识(shí)——可(kě)口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸(suān)，还(hái)用到了更(gèng)高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议。且其(qí)中一条比较(jiào)少见，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申(shēn)报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事湿(shī)电子化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按(àn)照纯度等级(jí)分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷(lín)酸(suān)，电子级磷(lín)酸(suān)可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品的纯(chún)度等级(jí)由高泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(gāo)到低(dī)分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸(suān)的同时会产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级硫(liú)酸(suān)等产品。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点(diǎn)值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二(èr)大(dà)客(kè)户为(wèi)可(kě)口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元(yuán)，申(shēn)报稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年(nián)食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销售给(gěi)集成电路行业、显示面(miàn)板行(xíng)业客户外，还销售给可口可(kě)乐公(gōng)司(sī)、化工品贸易(yì)商等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际为符合食(shí)品级(jí)要(yào)求的面板级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收(shōu)入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月进行过(guò)前期会计差(chà)错(cuò)更正(zhèng)及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非经常性损益(yì)是(shì)指公司(sī)发生的与(yǔ)经营业务(wù)无直接关(guān)系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业务相关(guān)，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公(gōng)司正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有关(guān)，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛(máo)利率，已(yǐ)经超过申报稿列(liè)举的同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆(lù)续实现(xiàn)众多集成电路客(kè)户的产品认证及(jí)批量供(gōng)货，毛利率(lǜ)水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电(diàn)子化学品(pǐn)销(xiāo)售收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司根据部分(fēn)产品原材料价格(gé)上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电子的间接控股股东(dōng)为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为(wèi)国(guó)家集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路基金二期(qī)之间存在对赌协议(yì)。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止，但回购(gòu)权和随(suí)售权存在可(kě)以“复活(huó)”的条(tiáo)件，且其中一条比较少见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上会(huì)结果的企业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合信息和先正达，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资(zī)15亿(yì)元，发(fā)行不(bù)超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算(suàn)，兴福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福(fú)电子增(zēng)资(zī)时，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资(zī)者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方采购黄(huáng)磷(lín)、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力等(děng)能(néng)源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电(diàn)子(zi)的(de)重(zhòng)大经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是向间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公(gōng)司采购。

　　细(xì)项来看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)部分主要原材料的(de)关联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如(rú)，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类(lèi)产品采购总额的比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股东(dōng)兴发集团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的其他(tā)公司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第(dì)一季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度(dù)营(yíng)业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化(huà)影响(xiǎng)，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产品市(shì)场价格持续下跌，在(zài)今(jīn)年一季度跌幅扩(kuò)大，至(zhì)一季(jì)度末，草甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成(chéng)本(běn)线附近(jìn)，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量同比均出现大(dà)幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品(pǐn)，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品(pǐn)市场需求(qiú)总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第(dì)一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量数(shù)据不太(tài)好找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化(huà)学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子(zi)曾(céng)受(shòu)到(dào)宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建设(shè)房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东(dōng)兴发集团的(de)副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监管(guǎn)警示(shì)的(de)决定，原因是赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴发(fā)集团(tuán)可转债构成短线交易。

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