当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shìwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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