随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公苏州区号是多少募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政(zhè苏州区号是多少ng)策的(de)提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了(le)深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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