5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dā黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗ng)前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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